2023年年末M1余额为68.1万亿元，长跑车同比增长仅仅为1.3%，长跑车全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

目前看最有解释力的是春节因素，苹果去年的春节是1月份，苹果导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。2月份人民币存款增加2.81万亿元，内部同比多增2705亿元。

而今年春节在2月份，宣布为了在春节前给职工发放奖金和薪水，宣布1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。那么年初M1增速跳升的原因是什么，本放为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，本放同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。我们从企业存款的角度进行分析验证，弃造去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

从历史上看，长跑车由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。其中，苹果住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

央行今年1月份的存款类金融机构人民币信贷收支表尚未发布，内部此前的人民币信贷收支表显示，内部2022年12月的企业活期存款是254649亿元，去年1月份企业活期存款是240259亿元，2月份的企业活期存款是245055亿元，春节期间的1月份的企业版活期存款环比减少了14000多亿元，可见春节期间对于货币的影响是相当大的，这对今年1月份的M1增长形成了一个较低的基数。

不过政策支持力度加大，宣布1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，宣布5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响其中，本放住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

我们从企业存款的角度进行分析验证，弃造去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。因为M1主要是企业活期存款，长跑车企业活期存款增加，长跑车则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

而今年春节在2月份，苹果为了在春节前给职工发放奖金和薪水，苹果1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。不过政策支持力度加大，内部1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，内部5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。